| 促进技术创新,科创板打响直接融资第一枪

2019-05-01

3月2日凌晨,证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》。宣布期待已久的科创板管理办法于3月1日正式发布,并自发布之日起正式开始实施。与此同时,上海证券交易所也在2日凌晨紧随证监会其后正式发布实施设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引,共六大配套业务指引细则。这意味着中国科创板与具有历史意义的股票注册制正式开闸。

目前,我国旧经济增长动能逐渐放缓,经济总量和结构遇到瓶颈,中美贸易战态势紧张,出口被限制,如何能够突破增长瓶颈,打破中等收入陷阱成为这一阶段资本市场的研究重点。

中时认为,想要如破当前经济增长瓶颈一靠科技创新,二靠提升国内自主消费。科创板的出现,无疑给靠科技创新实现增长的公司一剂强有力的强心针。

目前中国A股市场旧经济市值占比明显比发达市场要高,对比中美股市不难发现,中国的经济结构依然存在着优化的空间。目前中国A股前三大行业是金融、工业、能源。而美股前三大行业是科技、金融、医药;再对比一下中美前十大市值的公司,中国前十大市值公司,最前面两家是阿里巴巴和腾讯,很遗憾由于前期上市制度的限制,这两家没有在A股上市。中国A股里市值排名靠前的上市公司是银行、石油、茅台。而美国前十大市值里,第一个苹果,然后亚马逊、谷歌、微软,Facebook,这些都代表了新经济。至善基金认为,两国经济的较量才刚刚开始,资本市场的差距可见一斑,想要在中美贸易中立于不败之地,就更需要对经济转型提出更高的要求。

科创板引进注册制度,将有可能真正使资本市场上资金驱动倾斜到新经济的增长,利用A股的融资能力,直接融资可有效支持到核心科技产业发展。在科技革命和产业革命中,科创板的出现有助于培育新的经济发展和新产业。对于资本市场,这将有助于加速形成在新经济行业中的佼佼者,也加快了新经济行业优胜劣汰的过程。至善基金认为,在未来可以看到国内资本市场上类似于目前的BAT这些海外资本市场的科技巨头在引领潮流。

长期以来,我国金融体系仍以银行间接融资为主,直接融资成为制约金融服务实体经济的短板。

与银行间接融资相比,直接融资的市场定价有效性、资源配置效率更高,降低了金融系统性成本。从信贷融资和债券融资机制上看,直接融资资金供给方是投资者。投资者在决定是否投资时,会充分调研企业的盈利能力、现金流充足度等,使得直接融资市场化程度更高,资源配置效率更高。其次,股票融资作为股权融资方式,与信贷融资的债务型融资相比,更有利于优化融资结构,且股票融资有助于降低企业融资成本。

中时认为科创板践行注册制,轻盈利、重技术、重研发,以资本给技术定价,正式为企业打开了直接融资的新局面,是发展直接融资中最重要的一环。应该说,完善多层次资本市场建设,让更多企业特别是高科技成长企业能够便利地直接融资,是科创板的使命,也是足以自立的特征。 
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