| 私募股权机构的“价值之眼”

2017-04-20

与二级市场投资相比,私募股权投资往往缺乏流动性,一笔投资可能长达数年,而由于被投企业往往是初创企业,投资充满不确定性,也就决定了私募股权机构必须具有慧眼识珠的价值发现能力,才能立于不败之地。小编认为尽管被投企业千变万化,但私募股权机构所看重的不外乎是赛道、选手和估值。

 

赛道——选择天花板高的行业

 

很多初创企业早期仅是一根幼苗,以后能否长成参天大树,与该企业所处的产业周期阶段有莫大的关系。正如股神巴菲特曾说过的:投资就像滚雪球,重要的是发现很湿的雪和很长的坡。选择一个好的产业,决定了被投企业的天花板高度。


首先,投资时要考虑的是被投企业是否处于一个好的行业。只有当一个企业所处的行业增长空间大,进入壁垒高,且具有以人为本和独占稀缺资源的特点,真正符合社会先进文明和人类发展进步的需要,并具有好的盈利模式时,才算选对了行业。

其次,被投企业能不能够成为比较大的行业中的领先企业。私募机构希望能把精力、时间放在有机会成为参天大树的公司,而这些公司需要有一个很长的跑道,能够取得长足发展。

 

再次,企业的成长性是投资成功的必要条件,产业周期和企业的成长性密切相关,这是不以人类意志为转移的因素,很多产业都经过这样的阶段,从初创期、成长期走到衰退期,产业周期对投资收益有巨大的影响,在产业周期末期进行的投资要想创造高回报是很难的。

另外,要看被投企业在技术方面是否有庞大的市场,市场和参与动力是呈正相关的。

 

选手——选择优秀的团队

 

除了选择好的赛道外,私募股权投资机构非常看重选手的能力,优秀的团队是私募股权机构筛选投资对象最重要的考量因素之一。

私募股权投资机构需要有辨别人的能力,识别被投企业是认真的创业者还是假的创业者。某私募大佬表示在众多的投资项目中慧眼识珠法宝3L3C判断模型,所谓3L模型用于衡量创始人,即学习能力、工作能力、影响他人的能力;3C模型用于衡量团队,即合拍、互补、互让。

投资时也要非常看重企业家精神。所谓企业家精神就是看他是不是想干点事情,拿完投资资金,要把资金用在想要开展的业务,而不是去买车买房。企业家也应该具备一定的冒险精神,如果你做一个事情,迈着四方步,所有事情都算计清楚,零风险才去做,这个事情做不成的。

 

同时,团队也必不可少,团队创始人一定是有协作精神,领导者一定要有心胸,随着事业的扩大,才能吸引更多人,领导者没有心胸,团队很难扩大,战斗力会下降。

 

估值——要有合适的价格

投资中除了考虑一个企业是否有好的领导者和团队外,还要考虑投资是否有好的价格,投资价格是以投资价值为基础的。另外还要考虑投资的时机,这不仅要看企业的微观状况,还要站得更高一些,把国家的产业支持和政策方向看清楚,顺势而为。

投资的核心要素是对成长性和估值的把握,成长性是投资成功的必要条件,而估值是实现超额收益的必要条件。合理的估值是一个重要因素。正如格雷厄姆所说,投资,是在保证本金安全的前提下,经过严谨的、保守的估值,在交易价格相对于内在价值大打折扣时买入资产,从而保证一种满意收益率的行为。

 

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